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国金强调,以上政策的微变都有助于市场短期的企稳,但监管态度细微变化对风险偏好提振的持续性不长。

近期市场企稳是“中报行情叠加监管政策四方面态度上微妙变化”的躁动,有望延续。若拉一个季度来看,市场整体偏防御的基调并未改变。短期中小票(漂亮150)占优,一个季度,仍给予“泛消费、大金融”估值溢价。

广发策略指出,股市的中期趋势是受盈利、利率、风险偏好这三方面共同影响。这三者可以形象的称为“天时”(盈利)、“地利”(利率)、“人和”(风险偏好)。

从历史经验看,上述三者至少占两个,A股市场才具备牛市的环境(06-07年牛市、09年牛市是“天时、人和”,14-15年牛市是“地利、人和”)

可惜当下,A股盈利增速的高点应该在今年一季度,此后两年很可能进入连续两年的盈利下行周期;其次,在“金融去杠杆”没有完成之前,国内或将处于漫长的利率上行周期之中。这样来看,“天时”和“地利”的条件已不具备,A股市场在未来一到两年很可能是“慢熊”格局。

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